→外債に占める米国債の構成比は３月末に35％、１年前の47％から低下
→米国債に代わって構成比を伸ばしたのは仏伊独など欧州の国債

（構成比の年度別推移グラフはコピペできない形式ですので、元ソースからご覧下さい）

年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）の外国債券に占める米国債の構成比が記録的な低下となっている。市場の運用指標（ベンチマーク）に沿った資金配分を従来よりも強化したためとみられ、一方で欧州国債の構成比は高まっている。

　　ＧＰＩＦが公表した運用資料に基づくブルームバーグの試算によると、米国債（短期証券を含む）の構成比は３月末で35.4％と、１年前の47.4％から12％ポイント低下した。低下幅はデータでさかのぼれる2014年度以降で最大だ。

　　半面、フランスやイタリア、ドイツ、英国の国債の割合は少なくとも1.7％ポイントずつ上昇。これら国債の購入額は時価評価額や為替相場の変動を差し引いて５兆7200億円程度に上った。

　　三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の鶴田啓介債券ストラテジストは「ＧＰＩＦは18、19年度の外債運用では米国債への投資が多く、オーバーウエートになっていたが、20年度からはベンチマークとの乖離（かいり）を避ける方針を明確にした」と分析している。

　　ただ、ＧＰＩＦが保有する米国債の残高は17兆4600億円と、１年前より１兆1000億円増えている。低金利が続く国内債券の目標値を引き下げて外債を15％から25％に引き上げる資産構成の枠組み（ポートフォリオ）を20年度から適用したためだ。外債のベンチマークであるＦＴＳＥ世界国債指数（日本を除く、ヘッジなし、円ベース）に占める構成比は６月末時点で38％となっている。

　　ＧＰＩＦは、宮園雅敬理事長の任期期間と重なる５年間の中期計画で、運用実績をベンチマークとの比較で評価すると明記。計画初年度に当たる20年度の収益率は、債券・株式のベンチマーク収益率を各資産の目標値の構成比で加重平均した「複合ベンチマーク収益率」を実質７年ぶりに上回った。外債の運用収益率は7.06％とベンチマークを1.63％ポイント上回り、４年ぶりの超過幅となった。

　　米10年物国債利回りは足元で1.2％台と３月末から50ベーシスポイント（bp）超も低い水準。米財務省の統計によれば、日本の投資家は米国債を20年度に約350億ドル（約３兆8500億円）売り越した後、今年度に入ってからも約240億ドル売り越している。

　　三井住友信託銀行の瀬良礼子マーケット・ストラテジストは、米債はインフレ見通しに比べて金利が低く「投資妙味が大幅に落ちている」と指摘。「この金利水準で為替リスクを取って投資するのは非常に厳しい」とみている。

□年金積立金管理運用独立行政法人
https://www.gpif.go.jp/

2021年8月2日 7:30 JST
Bloomberg
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2021-08-01/QWVKQCT1UM4N01